“并购是矿业公司基本的增长模式，但并购不只是‘买买买’，常规利润的并购只扩大了经营规模，获取超额并购利润的背后逻辑是有机的并购增长。”3月30日，第二届中国国际矿业投资与发展高峰会议上，紫金矿业集团股份有限公司总地质师王京彬说。

王京彬指出，矿业公司的成长路径是通过地质勘查，找到企业的起家矿山，在此基础上进行并购增长，最后实现跨国发展。在王京彬看来，矿业公司发展要有起家的矿山。对于紫金矿业而言，紫金山金铜矿就是紫金矿业的“发源之地”。王京彬表示，紫金山金铜矿为紫金矿业获得了丰厚现金流，实现累计利润225亿元，支撑对外项目并购；构建了紫金矿业矿山开发技术优势：大规模低品位金铜矿勘查、开发的创新理念和技术体系；成为了紫金矿业人才的黄埔军校，为快速扩张提供了人才和管理支撑；打造了紫金矿业对外展示的靓丽名片(国家矿山公园、工业旅游示范点）。王京彬指出，并购是矿业公司基本的增长模式。但并购不只是“买买买”，常规利润的并购只扩大了经营规模，必须要获取超额并购利润，其背后逻辑是有机的并购增长，即并购增长与有机增长的结合。2022年，紫金矿业累计完成10项并购，累计金额达319亿元。并购为紫金矿业新增权益资源储量当量：碳酸锂1215万吨、金682吨、铜134万吨、钼184万吨。目前，紫金矿业保有资源量铜7372万吨、金3117吨、锌（铅）1118万吨、当量碳酸锂1215万吨，分别进位至全球第7、第9、第7和第9位，为控制有色金属矿产资源最多的中国企业。

王京彬表示，有机的并购增长主要有四个方面：

一是低价并购。利用机会窗，如在可以周期底部并购，因财务问题出售的矿业资产，国内矿业资产近底部（政策底、投资底）等，像紫金矿业2015年4.12亿美元收购卡莫阿铜矿，吨铜成本为176.5元/吨；2019年中信金属投资艾芬豪的吨铜成本高达1705.5元/吨。

此外，王京彬表示，低价并购还可以并购次优资产，对新兴产业超前布局，多看少动、等待时机。像紫金矿业2022年积极进军“锂”矿，在相对落后的形势下奋起直追，沙坪沟钼多金属矿项目便跟踪了十余年时间才等到合适的时机。

二是探矿增储。“新增的资源就是赚的。”王京彬指出，“增储潜力是紫金矿业并购的重要指标，交割后立即补充勘探，根据增储结果重新规划矿山开发。”像刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿，均在收购后实现了资源量大幅提升。

三是高效开发。王京彬表示，依靠卓越的整合和运营能力，全流程优化技改，扩大采选规模，降低生产成本，增加项目的利润，把该赚的钱赚回来。新疆阿舍勒铜矿建设周期较可研缩短一年，生产规模扩大33%，投资比预算减少27%；刚果（金）科卢韦齐铜钴矿一期仅用26个月，预算总投资6.4亿美元，实际投资约3亿美元，二期9个月完成建设，创非洲矿山建设“紫金速度”。

四是协同效应。王京彬认为，一方面是项目层面的协同，实现生产矿山周边资源整合，如山西紫金，新疆阿舍勒铜矿等；另一方面是资本层面的协同，实现资本溢价。此外，还有整体的规模效应，如品牌，降低采购和管理成本、融资等。

“有机并购增长的关键是以终为始的尽职调查；全球化人才团队，强大的执行力；自主技术工程体系：地、采、选、冶、设计（可研）技术和工程保障。”王京彬说。对于紫金矿业资源投资并购的基本考量，王京彬指出：

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一是并购矿种。优先金、铜、锂项目，其他高附加值、国家长期紧缺的战略性矿种。

二是成熟大型项目优先。选择在产或准在产、预期有充足正现金流的大型项目，包括项目和公司层面的并购。

三是找矿潜力大的项目。积极介入有找矿前景、能大幅度提高资源储量的项目，包括绿地项目。

四是控股并购或主导经营为主，战略性股权投资为辅。

五是地域。“一带一路”沿线国家；全球重要成矿带上中等风险以下国家；已有重要投资项目的国家。

摘录于—今日刚果